中国纺织工业联合会调查显示，最近一周，纺织产业链中下游企业复工复产情况逐步改善，纺织服装专业市场复工开市进度有所加快，产业链运转协同性正在逐渐恢复。
国泰君安认为，零售环境遇冷，一季度服装零售下滑概率大。不过国内龙头品牌积极应对疫情，竞争力望得到强化。长期看疫情有望促进国内龙头品牌市占率提升，并促进运动行业发展。
投资观点：
(1)疫情对服装零售造成短期冲击(国泰君安)
根据纺织服装板块历年收入数据分析，全板块中各季度收入占全年的比例最高为 Q4，2002-2018 年，Q4 收入比重的均值为 29.07%，Q1 收入占比最低仅为 21.61%。现阶段此次新冠肺炎主要影响一季度服装消费。Q1 作为冬装销售的延续和春节消费的高峰，服装销售将受到重挫，预计 Q1 整体服装消费同比大幅下滑，甚至出现负增长。
假设不受疫情影响的情况下Q1服装零售与19年持平，预计Q1同比下滑 10~20%。如疫情在Q1末得到控制，Q2会有报复性的消费，但考虑到终端库存等因素，对服装行业影响会延续至三季度，对全年的估算是 Q1 低、Q2 高、Q3 低、Q4高的趋势。假设不受疫情影响的情况下各季度服装零售增速与 19 年持平，预计全年服装消费总额同比下滑 1.44%。
(2)停工致使供应短缺，龙头加速复产(国信证券)
制造企业复工普遍推迟一到两周，大型企业复产率相对较高。由于我国在全球纺织服装出口中比重较高，并且是东南亚服装制造企业的上游，复工推迟还影响了全球其他服装生产产业链的供应。预计复工管理有序、全球分散布局并且原材料自主可控的供应商受到的影响最小。
部分企业转产口罩及防护服等产品，而大部分用于捐赠、政府收储，且受制于生产所需原材料供应与价格的不确定性、实际产能达产时间与产量的不确定性，转产对业绩贡献难以准确预计。
(3)长期看疫情有望促进国内龙头品牌市占率提升(国泰君安)
在疫情的影响下，海外服装品牌关闭大量中国门店，业绩明显承压。国产品牌积极应对疫情，通过布局线上、积极推动复工等方式缓解疫情冲击。而中小企业存在资金链断裂的风险，而龙头品牌对疫情有较强的抵御能力。长期看疫情有望促进国内龙头品牌市占率提升。
此外，随着疫情的持续发展，公众对于健康生活的重视程度加强，促进运动装备行业的发展，春节期间京东平台拉力器成交额同比增长 109%，划船机成交额同比增长 134%。叠加政策利好和冬奥会临近，运动行业 2019～2025 年复合增速预计为 9.43%。
相关标的(国泰君安)：森马服饰、太平鸟、海澜之家、歌力思 、地素时尚。
