这几个月，奢侈品行业格外热闹。
一方面，品牌方纷纷加速了在中国的数字化进程，比如LV、Prada、Dior和Burberry等入驻了微信视频号；Prada、，相比13美元的发行价已跌去逾75%。
持续盈利，但股价低迷，这样的例子在资本市场并不鲜见，相比盈利，资本更想要增长。
尽管寺库方面试图把“奢侈品电商”的标签换成“精品生活方式平台”，但从其财务表现来看，奢侈品售卖依然是其最大的基本盘，而过分依赖垂直领域则造成了寺库今天的增长困局。
01增长受挫，节流保盈利
2019年第四季度，寺库的GMV同比增长51.9%，但相比此前接近翻倍的增长，本季度的增速下滑明显。从2019年第一季度开始，寺库的GMV增速就呈现持续下跌趋势。
GMV增速的下滑对应着营收的增长困境，2019年第四季度，寺库的营收为20.4亿元，低于业绩指引区间下限。在整个2019年，寺库营收的季度增速持续下滑，四季度13.8%的增长大幅低于此前水平。
寺库营收的主要来源是商品销售收入和平台及其他服务收入。商品销售即奢侈品售卖，该项业务收入占到寺库总营收比例的97%左右。虽然寺库也在发展金融、智能、社群等业务，但在收入上尚未得到太多体现。
寺库的营收主力是奢侈品售卖，作为中间的售卖渠道，寺库只能从差价中赚取利润，而从其利润趋势上看，“中间商”费用已经越来越不好赚。
2019年第四季度，寺库的毛利润为2.96亿元，同比下跌11.6%；毛利率为14.5%，上年同期和上一季度分别为18.7%和17%，毛利率呈现持续下滑趋势。
在净利润方面，寺库四季度在非通用准则下归属于普通股股东的净利润为4075万元，同比下跌23%；非通用准则下的净利润率为2%，上年同期和上一季度分别为3%和3.3%。
结合毛利率降低的背景，寺库近几个季度似乎在有意识地控制费用支出。在经营费用方面，寺库该季度的经营费用率为12%，低于上年同期的14.8%和上一季的12.1%。
在各项费用中，寺库对营销费用的控制尤为明显。当其他各项费率基本保持稳定时，寺库的营销费用率从此前的9%左右降到了本季度的5.2%。
可以明显感知到，以奢侈品售卖为主业的寺库正
